6月5日晚间，PCB（印制电路板）商明阳电路（SZ300739，股价29.46元，市值110.02亿元）披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。上市公司计划募集资金总额不超过12亿元，用于“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”（注：HDI指高密度互连板）、补充流动资金及偿还银行贷款。
公告显示，本次可转债期限为发行之日起6年，采用每年付息一次的付息方式，初始转股价格将不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价。
瞄准AI数据中心及AI服务器行业市场需求
根据发行预案，募集资金扣除发行费用后的净额将投向两个项目。其中，“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”拟投入募集资金9.90亿元，该项目总投资额约为12.00亿元，建设周期24个月。
明阳电路拟在珠海市斗门区富山工业园建设人工智能高阶HDI算力产品生产线，引入适配人工智能高阶HDI算力产品的高精度设备与先进工艺，形成年产10万平方米高阶HDI算力产品的生产能力。最终匹配AI数据中心及AI服务器行业的市场需求，进一步抢占高端市场份额。
据介绍，该项目建设期2年，项目达产后预计所得税后财务内部收益率为12.46%，税后静态投资回收期（含建设期）为7.04年。
在项目可行性方面，明阳电路介绍，为大力发展AI数据中心及服务器用PCB业务，公司成立了AI事业部，储备了一批经验丰富的大客户拓展服务团队，并在客户拓展方面成果显著，已与海康威视、迈普、恒为、飞腾等建立了良好的合作关系。
另一个项目为补充流动资金及偿还银行贷款，拟投入募集资金2.1亿元。明阳电路介绍，该项目的实施将优化公司财务结构，降低财务成本，增强公司抗风险能力。
再向原募投项目“借来”2.03亿元
根据同日披露的募投项目变更公告，明阳电路拟将原“年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目”的部分募集资金用途进行变更，将部分募集资金转而投入“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”。
原募投项目实施主体为珠海明阳电路科技有限公司，承诺投入募集资金总额为2.61亿元。然而，随着市场环境的变化，该项目的效益面临不确定性。
从市场环境来看，近年来汽车电子市场规模增长趋缓。
明阳电路引用“Prismark”的统计数据称，2023年至2025年汽车PCB市场规模复合增长率仅为3.0%，预计2025年至2030年汽车PCB市场规模年平均复合增长率预测为3.3%，低于全球PCB市场规模年平均复合增长率7.7%。与此同时，全球AI大模型与算力基础设施建设的爆发式增长，重构了PCB行业的增长逻辑。按照下游应用领域分类统计，服务器及数据存储是未来增长最快的应用领域。
从原募投项目效益来看，尽管新能源汽车增长依旧强劲，但随着渗透率逐步接近临界点，增长趋势线放缓，市场竞争进一步加剧。汽车PCB市场处在中低端供给相对过剩、原材料价格波动、整车价格竞争向产业链传导的复杂环境之中，导致汽车电子产品整体价格下降，汽车PCB产品毛利率承压。在此背景下，原募投项目的市场环境发生变化，未来所能产生的经济效益存在一定的不确定。
本次拟变更用途的募集资金金额2.03亿元（含理财收益及利息收入，具体金额以股东会审议通过时募集资金账户实际余额为准），占公司募集资金净额的46.19%。
变更后，原“年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目”的募集资金拟投资额从约2.61亿元降至7381.01万元。
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